Πόσα κέρδισαν οι «επενδυτές» που δεν επένδυσαν όσα είπα σε λιγότερο από ένα χρόνο και τι δεν ανακοινώθηκε
Ήταν Μάρτιος του 2025 όταν η Ιντεάλ Συμμετοχών ανακοίνωσε συμφωνία για τη συνεργασία και επένδυση της η Oak Hill Advisors (UK) LLP στις θυγατρικές της.
Πριν όμως περάσει ένας χρόνος από την ολοκλήρωση της επένδυσης έχουμε αποχώρηση της OAK Hill.... με την Ιντεάλ να επιχειρεί να παρουσιάσει ως επιτυχία την κίνηση αυτή.
Το αρχικό deal
Είναι όμως έτσι; Ας πάρουμε όμως τα πράγματα από την αρχή.
Τον Μάρτιο του 2025 είχε ανακοινωθεί ότι η Oak επενδύει μέχρι € 115 εκατ. στην IDEAL Holdings, υποστηρίζοντας τα αναπτυξιακά της σχέδια με το δικαίωμα να επενδύσει έως και € 200 εκατ. επιπλέον.
Βάσει των όσων ανακοινώθηκαν τότε η Ιντεάλ θα πωλούσε το 25% των συμμετοχών με premium 31%, υπερβαίνοντας την αποτίμηση του ισολογισμού της (€410 εκατ. έναντι €310 εκατ.).
Η συναλλαγή έγινε σε δύο δόσεις και ολοκληρώθηκε τον Οκτώβριο του 2025 με την Oak Hill να έχει αποκτήσει έναντι 102,5 εκ ευρώ το 25% των συμμετοχών μέσω της Kymora. Επίσης η αρχική συμφωνία προέβλεπε η Oak να αγοράσει έως και 2 εκ μετοχές έναντι 6 ευρώ υπό την προϋπόθεση της διαθεσιμότητας.
Οι επενδύσεις που δεν έγιναν και το θεωρητικό κέρδος ΟΑΚ
Οι επενδύσεις των 200 εκ ευρώ δεν ήλθαν ποτέ όπως και η αγορά μετοχών της Ιντεάλ από την OAK Hill.
Αντί αυτού ως γνωστόν ανακοινώθηκε ότι συμφωνήθηκε η έξοδος της OAK Hill έναντι ποσού 118,75 εκ ευρώ εκ των οποίων 6 εκ ευρώ αφορούν σε 1 εκ ίδιες μετοχές της Ιντεάλ.
Θεωρητικά λοιπόν σε ένα χρόνο η OAK πήρε από 102,5 εκ ευρώ που έβαλε 118,75 εκ ευρώ δηλαδή είχε κέρδος 15,8%.
Είναι όμως ή έτσι ή τα κέρδη της ΟΑΚ έχουν χαρακτήρα «τοκογλυφίας»;
Είναι όμως έτσι τα πράγματα;
Από ότι φαίνεται τα κέρδη της είναι μεγαλύτερα έως και τεράστια καθώς δεν έχουν διευκρινιστεί σημαντικά γεγονότα.
Οι επιστροφές κεφαλαίου
Συγκεκριμένα όπως είχε αποκαλύψει το BN (δείτε εδώ το σχετικό δημοσίευμα) η Αττικά Πολυκαταστήματα είχε διανείμει από το Δεκέμβριο του 2025 μερίσματα και επιστροφές κεφαλαίου ύψους 32,5 εκ ευρώ. Τα χρήματα αυτά τα εισέπραξε η Kymora όπου μέτοχοι ήταν με 75% η Ιντεάλ και η ΟΑΚ.
Τα ερωτήματα για τις εισπράξεις ΟΑΚ
Από τα όσα έχουν ανακοινωθεί ήδη η Kymora έχει κάνει επιστροφή κεφαλαίου 12,75 εκ ευρώ και η λογική λέει ότι η ΟΑΚ εισέπραξε από αυτή περί τα 3,2 εκ ευρώ με το συνολικό έσοδο από την επένδυση να ανεβαίνει στα 122 εκ ευρώ.
Αν έγινε διανομή πριν τη συμφωνία εξόδου ΟΑΚ και των υπόλοιπων χρημάτων που είχε λάβει η KYMORA τότε το ποσό που έχει εισπράξει η OAK ανεβαίνει κατά 5 εκ ακόμα.
Σε αυτό θα πρέπει να προστεθούν και τα έσοδα της KYMORA από την εισαγωγή της Αττικά Πολυκαταστήματα στο Χρηματιστήριο τα οποία μετά την αφαίρεση των δαπανών έκδοσης προσέγγισαν τα 51 εκ ευρώ εκ των οποίων αντιστοιχούν στην ΟΑΚ ως μετόχου τα 12,5 εκ ευρώ.
Ο τελικός λογαριασμός
Και εδώ το μείζον ερώτημα είναι αν έχει διανομή στους μετόχους μέχρι την ολοκλήρωση της πώλησης.
Διότι αν έχουν διανεμηθεί όλα τα έσοδα της Kymora προ της πώλησης τότε από τα 102,5 εκ ευρώ που έβαλε σε δύο δόσεις η ΟΑΚ μέσα σε ένα χρόνο θα έχει αποκομίσει το εξωφρενικό ποσό των 139,4 εκ ευρώ δηλαδή η απόδοση της επένδυσή της θα έχει φτάσει στα επίπεδα του 36%. Την ίδια στιγμή κατά την είσοδό της η αξία της Ιντεάλ καθορίστηκε σε 410 εκ ευρώ και κατά την έξοδο σε 475 εκ ευρώ δηλαδή αυξημένη κατά 15,8% παρ ότι υπάρχουν οι κινήσεις επιστροφών κεφαλαίου και διάθεσης μετοχών της Αττικά Πολυκαταστήματα που έφεραν εισροές στην Kymora ύψους 84 εκ ευρώ περίπου.
H Ιντεάλ πάντως ισχυρίζεται ότι η κίνηση ήταν ενδεδειγμένη καθώς δεν είχε επιλογές για καλύτερη απόδοση.
Το ερώτημα είναι από που θα προκύψει η απόδοση δεδομένου του στραγγίσματος της Αττικά Πολυκαταστήματα και της επίδρασης των μη επαναλαμβανόμενων εσόδων τα επόμενα χρόνια.
Νίκος Καρούτζος
nkaroutzos@gmail.com
www.bankingnews.gr
Πριν όμως περάσει ένας χρόνος από την ολοκλήρωση της επένδυσης έχουμε αποχώρηση της OAK Hill.... με την Ιντεάλ να επιχειρεί να παρουσιάσει ως επιτυχία την κίνηση αυτή.
Το αρχικό deal
Είναι όμως έτσι; Ας πάρουμε όμως τα πράγματα από την αρχή.
Τον Μάρτιο του 2025 είχε ανακοινωθεί ότι η Oak επενδύει μέχρι € 115 εκατ. στην IDEAL Holdings, υποστηρίζοντας τα αναπτυξιακά της σχέδια με το δικαίωμα να επενδύσει έως και € 200 εκατ. επιπλέον.
Βάσει των όσων ανακοινώθηκαν τότε η Ιντεάλ θα πωλούσε το 25% των συμμετοχών με premium 31%, υπερβαίνοντας την αποτίμηση του ισολογισμού της (€410 εκατ. έναντι €310 εκατ.).
Η συναλλαγή έγινε σε δύο δόσεις και ολοκληρώθηκε τον Οκτώβριο του 2025 με την Oak Hill να έχει αποκτήσει έναντι 102,5 εκ ευρώ το 25% των συμμετοχών μέσω της Kymora. Επίσης η αρχική συμφωνία προέβλεπε η Oak να αγοράσει έως και 2 εκ μετοχές έναντι 6 ευρώ υπό την προϋπόθεση της διαθεσιμότητας.
Οι επενδύσεις που δεν έγιναν και το θεωρητικό κέρδος ΟΑΚ
Οι επενδύσεις των 200 εκ ευρώ δεν ήλθαν ποτέ όπως και η αγορά μετοχών της Ιντεάλ από την OAK Hill.
Αντί αυτού ως γνωστόν ανακοινώθηκε ότι συμφωνήθηκε η έξοδος της OAK Hill έναντι ποσού 118,75 εκ ευρώ εκ των οποίων 6 εκ ευρώ αφορούν σε 1 εκ ίδιες μετοχές της Ιντεάλ.
Θεωρητικά λοιπόν σε ένα χρόνο η OAK πήρε από 102,5 εκ ευρώ που έβαλε 118,75 εκ ευρώ δηλαδή είχε κέρδος 15,8%.
Είναι όμως ή έτσι ή τα κέρδη της ΟΑΚ έχουν χαρακτήρα «τοκογλυφίας»;
Είναι όμως έτσι τα πράγματα;
Από ότι φαίνεται τα κέρδη της είναι μεγαλύτερα έως και τεράστια καθώς δεν έχουν διευκρινιστεί σημαντικά γεγονότα.
Οι επιστροφές κεφαλαίου
Συγκεκριμένα όπως είχε αποκαλύψει το BN (δείτε εδώ το σχετικό δημοσίευμα) η Αττικά Πολυκαταστήματα είχε διανείμει από το Δεκέμβριο του 2025 μερίσματα και επιστροφές κεφαλαίου ύψους 32,5 εκ ευρώ. Τα χρήματα αυτά τα εισέπραξε η Kymora όπου μέτοχοι ήταν με 75% η Ιντεάλ και η ΟΑΚ.
Τα ερωτήματα για τις εισπράξεις ΟΑΚ
Από τα όσα έχουν ανακοινωθεί ήδη η Kymora έχει κάνει επιστροφή κεφαλαίου 12,75 εκ ευρώ και η λογική λέει ότι η ΟΑΚ εισέπραξε από αυτή περί τα 3,2 εκ ευρώ με το συνολικό έσοδο από την επένδυση να ανεβαίνει στα 122 εκ ευρώ.
Αν έγινε διανομή πριν τη συμφωνία εξόδου ΟΑΚ και των υπόλοιπων χρημάτων που είχε λάβει η KYMORA τότε το ποσό που έχει εισπράξει η OAK ανεβαίνει κατά 5 εκ ακόμα.
Σε αυτό θα πρέπει να προστεθούν και τα έσοδα της KYMORA από την εισαγωγή της Αττικά Πολυκαταστήματα στο Χρηματιστήριο τα οποία μετά την αφαίρεση των δαπανών έκδοσης προσέγγισαν τα 51 εκ ευρώ εκ των οποίων αντιστοιχούν στην ΟΑΚ ως μετόχου τα 12,5 εκ ευρώ.
Ο τελικός λογαριασμός
Και εδώ το μείζον ερώτημα είναι αν έχει διανομή στους μετόχους μέχρι την ολοκλήρωση της πώλησης.
Διότι αν έχουν διανεμηθεί όλα τα έσοδα της Kymora προ της πώλησης τότε από τα 102,5 εκ ευρώ που έβαλε σε δύο δόσεις η ΟΑΚ μέσα σε ένα χρόνο θα έχει αποκομίσει το εξωφρενικό ποσό των 139,4 εκ ευρώ δηλαδή η απόδοση της επένδυσή της θα έχει φτάσει στα επίπεδα του 36%. Την ίδια στιγμή κατά την είσοδό της η αξία της Ιντεάλ καθορίστηκε σε 410 εκ ευρώ και κατά την έξοδο σε 475 εκ ευρώ δηλαδή αυξημένη κατά 15,8% παρ ότι υπάρχουν οι κινήσεις επιστροφών κεφαλαίου και διάθεσης μετοχών της Αττικά Πολυκαταστήματα που έφεραν εισροές στην Kymora ύψους 84 εκ ευρώ περίπου.
H Ιντεάλ πάντως ισχυρίζεται ότι η κίνηση ήταν ενδεδειγμένη καθώς δεν είχε επιλογές για καλύτερη απόδοση.
Το ερώτημα είναι από που θα προκύψει η απόδοση δεδομένου του στραγγίσματος της Αττικά Πολυκαταστήματα και της επίδρασης των μη επαναλαμβανόμενων εσόδων τα επόμενα χρόνια.
Νίκος Καρούτζος
nkaroutzos@gmail.com
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών